Dans le volet précédent, nous avons regardé le prix. Mais payer un prix raisonnable pour une affaire qui ne gagne rien n'a aucun intérêt. Vient donc la question décisive : est-ce que ça gagne vraiment de l'argent ?
Une boutique peut afficher un chiffre d'affaires impressionnant et pourtant ne rien mettre de côté, si ses coûts mangent tout. La nôtre encaisse 20 millions par an : combien en garde-t-elle vraiment ? La rentabilité mesure ce qui reste réellement, à chaque étage de l'entreprise.
Ce que rapporte l'argent des associés : le ROE
Le ROE (Return on Equity) répond à la question que se pose tout associé : combien l'entreprise gagne-t-elle avec l'argent que nous avons mis ? Les associés de la boutique ont apporté 10 millions ; elle dégage 2 millions de bénéfice par an : un ROE de 20 %. Autrement dit, chaque tranche de 100 FCFA apportée produit 20 FCFA de bénéfice par an. Plus il est élevé et régulier, mieux c'est.
Le ROA fait le même calcul sur tout l'outil de travail, qu'il soit financé par les associés ou par la banque. Pensez au business de taxis : peu importe que les voitures aient été payées comptant ou à crédit, la vraie question est de savoir si la flotte rapporte assez par rapport à ce qu'elle a coûté. Le ROIC affine encore, en ne retenant que l'argent réellement investi dans l'activité ; sa formule précise est dans le glossaire.
Ce qui reste à chaque étape : les marges
Suivez le trajet d'un billet de 1 000 FCFA encaissé par la boutique. La marchandise vendue a coûté 600 FCFA : il reste 400, c'est la marge brute (40 %), un signe du pouvoir de fixer ses prix. Le loyer et les salaires en prennent 200 : il reste 200, c'est la marge EBITDA (20 %), le cash que dégage l'activité. L'usure du matériel, les intérêts et les impôts en prennent encore 100 : il en tombe 100 dans la poche, une fois tout payé. C'est la marge nette (10 %).
À l'échelle de la boutique, ces 10 % font exactement les 2 millions de bénéfice sur 20 millions de ventes. Une marge nette solide et stable est le signe d'une affaire saine.
Ce que la rentabilité ne dit pas
Une entreprise très rentable peut rester fragile si elle est lourdement endettée : un coup dur, et les intérêts l'étouffent. Gagner de l'argent ne suffit pas, encore faut-il tenir debout. C'est la solidité financière, objet du prochain volet.
À retenir. La rentabilité mesure ce que l'entreprise garde vraiment, pas seulement ce qu'elle vend. ROE, marges et compagnie sont définis, avec leurs formules, dans le glossaire Fiducy, et affichés sur chaque fiche valeur.